射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放(iphone12换电池多少钱fàng)缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智iphone12换电池多少钱能手机的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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