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吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)股息(xī)率显著(zhù)高于(yú)市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明(míng)、中巴(bā)联合声(shēng)明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币升(shēng)值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复(fù)。

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　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注(zhù)哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之外(wài)，当(dāng)前我(wǒ)们建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历了(le)行业调整和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带(dài)来(lái)包括(kuò)化学品船(chuán)与成品油(yóu)轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整(zhěng)合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构(gòu)调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高(gāo)分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司(sī)发(fā)布股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未(wèi)来几(jǐ)年高分红水平，给投资(zī)人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在(zài)稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的(de)政策基调(diào)下，后(hòu)续(xù)信(xìn)贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。